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　　此外，则是股市累计最大跌幅的表现。在实际情况下，除了2008年一年时间大幅下跌72%的极端表现外，其余几轮熊市调整的平

均最大跌幅，其标志性信号往往是沪市指数自最高点下跌50%至55%附近的位置，这往往会是熊市调整的低谷水平。
从上述几项共性特征分析，除了调整周期上尚且欠缺了一些火候之外，其余几项规律条件都似乎达标了。或许，可以这样理解，对

于当前的A股市场，已基本上完成了政策底、市场底的筑底过程，但现阶段内股市处于底部反复震荡的过程之中，正以时间换空间的

形式等待牛熊拐点的出现。

 一方面是美股市场处于历史高位水平，平均估值几乎处于近十年的估值上限水平；另一方面则是以A股市场为代表的新兴市场股市，则提前全球股票市场进入熊市调整的行情。时至目前，A股市场已经完成了三年五个月的调整走势，且较2015年6月最高。

再者，过去几轮熊市调整，在市场处于最低谷的时候，平均估值基本上处于15倍以下，更有甚者达到10倍左右的水平，而沪市

12至15倍平均估值往往会是熊市调整末端的信号之一。

与此同时，纵观这几轮熊市调整的股市破净率，除了前一轮熊市调整的破净率仅有7%之外，其余几次比较明显的熊市调整行情

，其破净率则在10%以上，但股市见底的平均破净率在13至15%附近。